没有竞争的拍卖，落下了极其刺耳的一锤。
 

在9月22日，贾跃亭的乐视控股所持乐视影业21.8122%的股权被融创旗下的天津嘉睿汇鑫以底价5.3亿拍下。早就更名的乐创文娱“去贾运动”板上钉钉，但比起贾跃亭的出局清算，成交价撕开的估值震惊了不少人。

24亿，比起当时欲并入乐视网的98亿估值，跌去了整整74亿。如果说，乐视影业的“至暗时刻”体现在何处，或许就在于此吧。不过24亿的估值重要吗？

显然没那么重要，看上去它就是一个清算“前任”的数字而已，并不能代表乐创文娱的“值钱指数”。

事实上在这个年票房靠近600亿的秋天，民营五大简直冷的要命。从市值来看，光线传媒224亿已经“遥遥领先”于四兄弟；华谊兄弟在舆论的声讨中，一步步缩至154亿；万达影视并入万达电影时，市值披露为116亿；影视股IPO“独苗”博纳影业一次估值为160亿。

在寸土寸金的影视界，这样的市值表现难称“五大”。但“市值”或“估值”又有多大的参考价值呢？拿此衡量五大好坏和市场风向，本就存在着一定的不妥。

五大分崩并不意味着新王崛起。在新趋势“破土”的虚土之上，伴随着影视寒冬的提前“秋冻”，五大“被迫”挤掉了自己身上所有的泡沫，但资本的“裸泳”并没有让他们伤筋动骨，反而对于新贵来说，更像是一次生死考验。


 

益于商誉险毁于民誉的华谊兄弟，100天“磨难”难改大势？ 

1994年，华谊借着冯小刚进入了电影行业。2018年，冯小刚的新作《手机2》的确杀青了。但《江湖儿女》里的冯小刚不见了，《找到你》上面的监制冯小刚也不见了。

6月份，一个看似普通的《手机2》，拨通了影视行业的“致命呼救”。崔永元微博连发“炸弹”，影视行业的水逆之路从此开始。对于华谊来说，从《手机2》到范冰冰，从范冰冰到冯小刚，从冯小刚到王氏兄弟。关于影视行业的每一次负面，都没有绕开华谊这个“老大”。

 

这家依靠明星发家的公司，后因为明星“受难”。华谊兄弟曾经一次次抛出的高价收购、天价对赌成为了今日爆发的所有引线。不论是媒体还是民众，都时间拿着华谊兄弟的商誉开始说事儿。

商誉，虽然在企业投资并购中极其常见，但对于华谊来说，无论是10亿收购冯小刚的东阳美拉，还是7.56亿收购成立一天的东阳浩瀚，华谊的商誉某种程度上变成了“名誉的空头支票”。

在明星流动性加大的现状，商誉过高引发的危险已经非常明显。但对于华谊来说，在中国电影发展迅速的十年里，正是商誉助推了华谊的资本加速。

终差点因为商誉，让华谊兄弟险毁于民誉。但华谊早就不是那个“去电影化”的华谊，无论外界如今的评价偏向何处，影视行业终究还是一个凭实力去说话的行业。

今年的上影节，华谊兄弟发了的片单。虽然之后的华谊经历了更大的声浪冲击，但起码在发布会现场，无论是合作过的徐克、管虎、田羽生还是当时待合作的贾樟柯、陈正道、李蔚然。

 

靠“人”崛起的华谊，终还是要靠“人”来化险为夷。在电影行业头部愈发集中化的当下，优质的电影人成为了掌握未来主动权的砝码。虽然新兴资本有着更充裕的资金和更诱惑的股权，但比起实打实的作品表现，老牌内容公司的家底儿还是散发着足够诱人的光芒。

就像贾樟柯在谈及为何和华谊兄弟合作时，他毫不犹豫的举出了《芳华》和《我不是潘金莲》的案例，这已经说明对于一线电影人来说，“专业”是决定是否同行的核心。

或许谁也不知道，华谊终的结局是什么。但“不知道”的背后起码代表着表面上的平静，外界如此业内也如此。华谊仍然有足够的资本去吸引一线电影人合作，也有足够的实力参投头部的作品，而这两项优势，无论外界认可与否，喜欢与否，都不会因为舆论有太多的改变。

 

乐创文娱和博纳影业：拼性价比弯道超车？

乐视影业，是中国电影疯长的受益者。而博纳，则是错过中国电影疯长的头号失意者。

2016年，乐视网拟收购乐视影业，后者估值高达98亿。如今，在彻底清算“乐视基因”时，更名乐创文娱的乐视影业估值跌了75%。

但24亿估值，参考的价值有多大？论作品，今年上映的《影》、《秦明·生死语者》等4部作品并不是“小体量”；而从蝴蝶到飞轮，乐创文娱对于文化品牌的输出决心体现的非常明显。

 

在前几天举行的《影》品牌日活动中，与乐创文娱达成合作的许多品牌就推出了相关产品。比起以往传统的产业链开发模式，这种“产业模式前置化”显然具有更大的想象空间。

只是，新生的乐创文娱暂且还没有一个成功的案例来证明。但这也并不代表，与其目前所呈现出的估值相符。换一种角度来看，在影视寒冬期内，估值泡沫的破裂远比继续鼓吹泡沫要好得多，只有在资本回归理性后，对于公司的未来规划才会更踏实。

而对于博纳影业来说，作为目前一家正在排队IPO的“影视独苗”，对于资本的渴望早就无需多言。在市值只有华谊和光线十分之一时，于冬苦恼的打电话询问“差距”。

在拉入腾讯、阿里等巨头，又找来了章子怡等明星后，博纳影业IPO就已经没有了回头箭。博纳影业没有赶上中国电影飞速增长的时候证明自己的价值，但在如今新的市场趋势确立的转折点，博纳影业反倒是有了自己的优势。

 

给力的是，这两年电影市场对于类型片的渴望恰恰迎合了博纳的长向。从港片发家的博纳，在美国上市的收获一是经验二是人脉，所以港片+好莱坞人脉成为了博纳屡战屡胜的攻击武器。以至于每每当博纳新片预售较低，引发担忧时，于冬总是能“夸下海口”喊出目标。

终即便不是，票房表现也超出了普遍预期。这就是如今市场给予博纳影业的“红利”，市场的需求和博纳的供给达到了一个平衡。

不过，博纳影业近几年因为政府补贴的原因，充实了它的业绩。在政策变动时，博纳影业的风向转变会显得被动。但博纳的“主旋律”类型片和目前的“主旋律”政治环境，很难在短期内有太大变动。而博纳自身的类型片基因，则足以支撑它IPO。

 

乐创文娱和博纳影业某种程度上是一类公司，它们没有光线和华谊庞大的布局体量，也没有万达的独占红利，他们一度被资本看衰，却又手握优势，等待证明。

而中国电影在度过了互联网的“中场”，下半场必然靠的是产业链模式和类型片优势，而这两项恰恰是乐创文娱和博纳影业的性价比优势。

 

拿什么拯救你，没有爆款的光线和红利减退的万达？

比起光明，怕的是身处光明。

光线传媒目前的市值为224亿，比起其他四大，光线传媒保留了五大后的脸面。但光线传媒的发展势头，可能和它的市值名头截然相反。

光线因为自身的体量，并没有明显到不容忽视的短板。说没有爆款，但这两年它极力的参投爆款。《唐人街探案2》票房破28亿时，光线也发布声明声称公司小赚一笔，贡献营收在3700万-4800万之间。

 

虽然《动物世界》的实际表现低于预期，但外界的口碑回暖和迅速开发续集，还是能看出光线对于自造爆款的渴望。

但渴望和成就往往没有必然的联系，光线传媒近两年的业绩，大多是投资猫眼和新丽获得的资本红利。但能够支撑光线未来的，不是继续变卖股权充实业绩，而是发力制作。

但比起华谊，光线显然要困难许多，原因在于光线和一手栽培的明星影人并没有预期那么理想。

曾经的徐峥，其项目大多由自己的真乐道文化主控。而后来的邓超，也由橙子映像组盘。再加上因为《煎饼侠》大火的大鹏，也创办了他城影视。除了自立门户，徐峥时而当演员时而当监制，邓超演戏、综艺两不误，大鹏的下一部无人知晓。

 

不过利好的一点在于，曾经光线靠着中小成本青春片和喜剧片杀出重围。而从5月开始，光线主控的《超时空同居》和《一出好戏》的实际表现都要远远好于预期。

对于光线传媒来说，重工业大片本就不是自身强项，紧抓中小成本青春片和喜剧片才是光线转危为安的中心要点。

对于万达来说，今年万达影视并入万达电影经历了又一次尝试，尽管剔除了传奇影业，装入了新媒诚品的万达影视，估值从372亿元降到了116.19亿元，但在深交所的问询下还是没了音讯。

万达整个电影系的优势无数不在，坐拥市场份额的院线巨头，尤其是在票补退烧后，优势会慢慢显露；自身内容制作优势不再，但“一档多投”也让其大赚不少。

只不过中国电影粗放型的红利消散殆尽，单银幕票房的下降让万达急需飞票房收入的迅速增长。但票补的消退多多少少会影响到三四线城市的观影频次，在观影人流下降的阵痛期，非票房收入的大幅度增长又何从谈起？

万达的资本优势无需多言，但真正能决定万达电影未来的可能变成了内部板块的联动，万达影视-五洲发行-万达电影全产业链的协同共振是其筹码。

 

在上影节，一向豪气的万达也不再盲目的广发片单。但上游一旦节源，对于整个万达体系来说都是不小的伤害。

只是相比五大的纠结，新贵们又好大那里去了呢？谁能保证如今的优势可以复刻到明年？谁又能保证在资本寒冬的窗口，新贵们能够顺利突围。市场本就是起伏不定的周期性律动，民营五大的市场份额和经验是其多年积淀的优势，不会因为资本的泡沫就迅速蒸发。

而市场新贵，或顺于互联网时代的发展红利，或利于类型爆款的头部效应。但无论是影市的头部化趋势，还是互联网特征的退烧特质，都无法让新贵在目前的市场由转自如，反而稍有不慎就会遇到危难。

多少年后，回看2018年的影视寒冬，可能才会明白终留下的是什么。但起码从寒冬里去看“寒冬”，资本的泡沫破裂并不是击垮五大的“后稻草”，更像是促使五大自省的“可贵良鞭”。是接受“寒冬”向下，还是逆于“磨难”向上，全凭个人选择。

对于冲向600亿的电影市场来说，五大的秋天，显然希望大于失望。

（来源：中国电影网）